ゲームトレーダー: GameStop の株は安いのか、それとも私が馬鹿なのか?

GameStop は、小売業界やビデオ ゲーム業界で最も嫌われている企業の 1 つです。彼らはニッケルで顧客を薄めているという評判があり、同社は市場全体で最も空売りされている銘柄の1つです。株式の 3 分の 1 以上が空売りされています (会社の株価が下がることに賭ける方法)。株価は2007年に記録した1株当たり63.77ドルという史上最高値から77％以上下落している。メディアや投資家の間にはゲームストップは破滅するだろうという圧倒的な感情があるが、私はこれは大げさだと思う。この特集では、私が GameStop の株が高いと考える根本的な理由を見ていきます (GME）はバリュー投資家にとっては買いです。

簿価

ゲームストップ株は同社の清算価値を下回って取引されている。それは正しい。もし彼らの会社がすべての資産を清算し、すべての負債を返済できれば、株主はかなりの利益を得ることができるでしょう。これは、ゲームストップ株に対するマイナス感情がいかに高まっているかを浮き彫りにしている。私たちは、バリュー投資のゴッドファーザーであるベンジャミン・グレアムが提唱した「安全域」を大きく下回っています。ゲームストップは簿価の60％で取引されている。これは、会社が清算された場合、株主は現在の株価から 66% の値上がりを達成できることを意味します。これは無意味であり、市場がゲームストップが損失を被り、現在の簿価が損なわれると信じていることを意味します。私もその可能性があることは認めますが、同社は過去 10 年間にわたって利益を上げ続けています。

収益

GameStop は 8 年連続で 80 億ドルを超える売上を達成しました。これは、時価総額が 20 億ドル未満の企業としてはかなり印象的です。企業がこれほど売上高を割り引いて取引するのは珍しいことだが、デジタルゲームの販売控えが実店舗の小売店を破壊していることが、投資家をここまで導いている。 GameStop の価格は、売上と比較するとかなり法外です。これは主に、成長していないという事実によるものです。市場は収益の伸びで企業に報いることを好みますが、ゲームストップは間違いなく売上高に問題を抱えています。現在、収集品が同社で最も急速に成長している収益セグメントであるため、この状況はここ数四半期で緩和されてきました。中古ゲームの収益に対する逆風は依然として厳しい状況だが、ThinkGeek の買収と収集品に軸足を移す取り組みにより、短期的にはその痛みの一部を相殺できる可能性があるようだ。現在、新品のビデオ ゲーム ハードウェアおよびソフトウェアの売上が、中古ゲームの売上よりも売上に占める割合が大きくなっており、この傾向は今後も続くと考えられます。株価売上高比率は0.16倍となっており、この悪いニュースの多くは織り込まれているようだ。私の意見では、GameStop が収集品の販売に軸足を置くことで、今後数年間の収益増加でウォール街を驚かせる可能性があります。

収益

ゲームストップは利益を上げており、PERは4倍という不条理な低水準で取引されている。ベンチマークとなるS&P 500指数のPERは現在25倍で推移しており、他の小売業者は利益を維持するためにさらに厳しい苦戦を強いられる可能性がある。まだ利益をあげている企業が破産寸前だという考えは滑稽だが、ゲームストップの弱気派の多くはこの重要な事実を無視している。会社が倒産するには、おそらくまず損失を出し始める必要がある。これが、GameStop における私の投資理論の鍵です。企業が黒字を維持できれば、あるいは収益が増加さえすれば、簿価は維持され、PERが上昇する可能性さえあります。企業がこれほど低い評価額で取引されることはめったになく、おそらく収益が伸びなくなっているという事実が原因であると考えられます。利益成長の欠如は、同社が現在毎年支払っている 11% という高い配当利回りによって軽減されています。

配当金

正しく読んだとおり、GameStop は株主に年間 11% の配当を支払います。弱気派の多くは、同社は最終的には配当金の支払いを削減または停止しなければならないだろうと述べている。配当率が50％未満であるゲームストップには、そのような思い切った行動を検討しなければならない前にかなりの余地がある。同社はわずか数週間前に四半期配当を支払ったばかりだが、配当支払いが削減または停止される兆候はまったく示されていない。年間配当率 11% は、GameStop が現在の混乱から抜け出すのを待つのに最適な方法です。これは、ブラックロック、バンガード、フィデリティ、ステート・ストリートのような大手機関が配当重視のファンドやETFの株式を保有し続けるもう1つの理由でもある。

借金

ゲームストップの差し迫りを求める人々の大合唱破産会社の貸借対照表と負債の満期を詳しく調べる必要があります。現在2017年10月, ゲームストップの貸借対照表には8億1,700万ドルの長期負債があった。負債のうち3億5,000万ドルは2019年10月に満期となり、4億7,500万ドルは2021年3月に満期となります。2019年シニア債には4月1日と10月1日に半年ごとに5.5%の金利が支払われます。2021年債には半年ごとに6.75%の金利が支払われます。 2017 年 10 月の時点で、同社は貸借対照表上の現金は4億5,470万ドル。これは、同社のフリーキャッシュフローが壊滅的に減少しない限り、2019年に期限を迎える債務を完済するには十分な額だ。 GameStop が破産の危機に瀕していると言うのは時期尚早ですが、同時に、同社は今後数年間、水面上を維持するために実行する必要があります。 2019年10月はまだ先のことであり、経営陣が今からそれまでに船を安定させることができれば、株主は大幅な上向きの扱いを受ける可能性がある。

結論

私が馬鹿かどうかは時間が経てば分かるだろう。 GameStop は、私のような逆張りバリュー投資家にとって興味深い設定を提供します。本日、GameStop は市場終了後に最新の収益報告書を発表しますが、同社にとってハードルは信じられないほど低いと私は信じています。同社にはNintendo Switchという追い風と、投資家を驚かせる可能性のある収集品部門による独自の成長が追い風となっているが、センチメントは依然ネガティブで、株価は2005年以来の安値で取引されている。この記事は、同社の基本的な基盤を考察することを目的としている。株価チャートではなく会社です。 GameStopのチャートを一目見れば、初心者の投資家でも丘を目指して走り出すだろうが、投資家がこの打ちひしがれ嫌われている会社にチャンスを賭ける非常に説得力のある理由がいくつかあると私は信じている。会社がこれまでの利益を上げてきた四半期から損失に傾いた場合、私は自分の投資理論を再評価するつもりですが、それまでの間、私は投資方針を維持します。GameStopでの「買い」評価。

完全な開示:

この記事の執筆時点では、Asif A. Khan とその家族、および彼の会社 Virtue L​​LC は次の役職に就いていました。

GME 株式とオプションによる長期ゲームストップ

用語集

時価総額- 市場価格に基づく企業の発行済み株式の総額。

配当利回り- 毎年支払われる 1 株あたりの年間配当を、特定の株式の 1 株あたりの価格で割ったもの。

PER- 株価収益率 (PER) は、現在の株価を 1 株あたりの利益と比較して測定する、企業価値の比率です。株価収益率は、価格倍数または収益倍数としても知られることがあります。

PER は次のように計算できます。

一株当たりの時価総額 / 一株当たりの利益

損益率- 株価売上高比率は、企業の株価と収益を比較する評価比率です。価格対売上高比率は、企業の売上または収益の 1 ドルあたりの価値を示す指標です。これは、企業の時価総額を 12 か月間の総売上高で割ることによって計算できます。

P/S 比または PSR と略称される価格売上高比率は、「売上倍率」または「収益倍率」とも呼ばれます。

価格対簿価- (P/B 比率) は、株式の市場価値と簿価を比較するために使用される比率です。これは、株式の現在の終値を直近四半期の 1 株当たりの簿価で割ることによって計算されます。

「株価資本比率」とも呼ばれます。

次のように計算されます。

P/B 比率 = 1 株あたりの市場価格 / 1 株あたりの簿価

ここで、1 株当たりの簿価 = (総資産 - 総負債) / 発行済株式数

長さ- 株を所有するか、株の上昇に賭けてポジションを持つこと。

短い- 株式を借りてそれを売却して、その株式のマイナスのポジションを表明すること。これは本質的には株式が下がるという賭けです。

ご相談ください投資ペディア財務用語のより有用な定義については、こちらをご覧ください。

投資家は、この情報に基づいて行動する前に、自分で調査するかアドバイザーに相談する必要があります。これは教育的な記事であり、投資家は自身のリスク許容度と適合性に基づいて各推奨事項を検討する必要があります。